Milei apuesta a una convergencia del IPC núcleo con el dólar. Es la meta que fijó Milei para quitar el cepo. Pero el mercado teme que haya un salto antes.
Pese a las señales de alerta del mercado, el Gobierno seguirá adelante con su plan para hacer converger la inflación y el dólar. Así se desprende del avance del presupuesto 2025, donde estima déficit cero en 2024 y 2025, una inflación “debajo” del 130% interanual en diciembre de este año y un dólar de $1.016. Es decir, una suba promedio de los precios de hasta el 4,5% mensual y la continuidad de la devaluación del 2% mensual hasta fines de 2024.
En una entrevista reciente, el Presidente destacó la importancia de hacer converger esas variables a partir de la inflación núcleo, que es aquella que excluye factores estacionales y regulados. “Hoy la núcleo o mayorista, la inflación es 3,5% y la pauta de devaluación es 2%. Con lo cual lo que hay que achicar es 1.5% de inflación. Una vez que lleguemos a 2% de inflación mensual vamos a ir a 1%. Y después vamos a ir básicamente a cero”, explicó.
Las consultoras estiman que la inflación de junio rondará en torno al 5,5%, por encima del 4,2% de mayo, debido a los aumentos en las tarifas, mientras la núcleo seguirá bajando y rondará el 3,0%. “Todavía falta un ajuste importante de tarifas, comunicación, educación y en menor medida, tabaco, salud, todos precios regulados que van a impactar en la inflación general. Pero la núcleo va a ser más baja”, explicó Franciso Ritorto, economista de ACM.
La diferencia se debe a que la segunda medición no toma en cuenta los precios regulados, cuyo impacto viene demorando el ministro de Economía, Luis Caputo, y se sentirá en el segundo semestre. Fuera de esas cuestiones, la desaceleración tiene que ver con una diversidad de factores, que incluyen la profunda recesión y el menor consumo, y el ancla cambiaria a la que se aferra el gobierno y que quedó en la mira después de la corrida desatada esta semana.
Según Milei, el dólar oficial empezaría a moverse cuando la inflación llegue a “cero”, mejoren las reservas y se reduzca el nivel de exceso de pesos en la economía. “Cuando vos llegues a cero ahí no tenés más el tema de la tasa de devaluación. Ahí tenemos que elegir si vamos a dejar el tipo de cambio flexible o fijarlo y eso lo vamos a determinar en función de cuánto quedó de base monetaria en términos de PBI”, afirmó el Presidente.
El problema es que el mercado no está convencido de que el plan pueda continuar sin cambios, después del salto del 8% del dólar financiero (CCL) en las últimas nueve ruedas y una brecha en torno al 52%. Con una inflación general corriendo al doble del dólar oficial y reservas en caída, los economistas ven inevitable el agotamiento en los próximos meses de la ventaja cambiaria obtenida a partir de la devaluación de diciembre.
Aunque el Gobierno dijo que reducirá el impuesto PAIS sin devaluar, los analistas y algunos bancos especulan con una devaluación de al menos el 4% en algún momento y un dólar cercano a $ 1.200. “La incertidumbre sobre la continuidad del esquema monetario y las alertas por el atraso cambiario, mantienen ansioso al mercado, al cual las respuestas indefinidas sobre la apertura del cepo lo encarrillan en el camino de la cobertura”, señaló Aurum.
Por lo pronto, las tensiones en los dólares paralelos no serán gratuitas. Los supermercados ya se preparan para recibir listas con remarcaciones. Los economistas también siguen de cerca los datos de actividad. En junio, los despachos de cemento cayeron casi 3% mensual respecto de mayo e interrumpió así una racha de dos meses positivos. Pero si la economía se reactiva y mejora el consumo, la inflación núcleo podría reactivarse.
El avance del presupuesto proyecta, por otra parte, un superávit comercial de casi US$ 22.000 millones de dólares, el mayor de las últimas dos décadas. Según Tomás Canosa, economista y coordinador del área de Economía de Fundar, esto se debe tanto un incremento de las exportaciones agrícolas (después de la sequía del 2023) como por una buena cosecha en términos de producción y la contracción de la actividad, lo que hace que las importaciones caigan, además de los stocks acumulados en 2023.
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